しっかりと準備しているつもりでも、多くの方が途中でブレてしまったりするようですが。

多くの方がブレてしまうのは、資金が足りなくなって、ベンチャーキャピタルに資金を投入してもらい、株式をたくさん持たれてしまうことです。そうなると、公開する頃にはオーナーの株式保有比率が20％以下になってしまい、公開後の安定株主作りが不十分な状態になってしまいます。

公開時に安定株主比率が下がってしまうとオーナーとしては辛いですね。

そうです。そもそも、公開時にオーナーの株式保有比率が少ないと、それ以上に売り出し（既存株主が株式公開時に保有株式を売り出すこと）をしようとした時に、さらにオーナーの株式保有比率が下がってしまうため、公開時にオーナーが株式を売りたくても売ることができなくなり、結果として現金を手にすることができないという事態になってしまいます。

そうなった場合、オーナーが株式保有比率を上げようと、公開前にオーナー自身で株式を買ったりするわけですが、そうすると公開前にたくさんの借金をしていることになり、公開しても借金だけ残ってしまうというケースも考えられます。

何のために株式公開するかわからなくなりますね。

株式公開する時に、ある希望以上の株価がつかないと、公開したとしても二進も三進もいかないという理由で公開を中止する会社もあるわけです。というのもこれは、公開する前の段階で、ベンチャーキャピタルによって株式を4割も、5割も持たれている会社などは「誰のために公開するんだ？」ということになりかねない。すごくいいアドバイスをくれるベンチャーキャピタルもあるにはありますが、基本的に彼らは投資先企業が株式公開したときに当該企業の株式を売却し、キャピタルゲインを得るのが商売です。ですから、株式を売却する彼らを責めるわけにはいきません。

公開を決めた段階で、社長やオーナーが上場について知識がないからそういったケースに陥るのであって、責任は社長とかオーナーにあると思います。

また、誰かが早い段階で株式を取得しようとすれば、少ない投資で株式比率を高くできてしまいます。ですから、株式比率を早めに考えておかないと、誰のために公開するのわからなくなってしまいます。本当にそういう問題を抱えているオーナーさんは多いですよ。そうなるとオーナーも誰が自分の味方かわからなくなってしまう。極論を言いますと、誰も味方はいない。自分で考えるしかないわけですが……。

経営は自分で考えるしかないですね。

そうです。それが嫌だったら、公開しない方がいいです。公開は、するまでも大変ですが、した後もすごく大変ですから。株式公開後に、公開している会社の社長のような経営をしようとしてもすぐには無理です。公開前から、上場企業の社長として必要な勘の良さ、法律を守る、リスクを認識するなど、早い段階から練習しておくべきですね。

非公開企業の場合は、企業の借入金にオーナーの債務保証を付けるのが一般的ですが、株式公開するとオーナーの債務保証は一般的に外すことができます。どうしても保証債務を外したいという人は、公開するのもひとつの手だと思います。

具体的にどういったことが法令違反にあたるのでしょうか？

業種によっていろいろあるのですが、飲食業だったら食品衛生法、医療だったら薬事法、労働派遣だったら労働基準法などがあります。ビジネスの根幹が止まっちゃうような法令違反をしていると大変なことになります。税務上の重加算も当然、法令違反です。他にも注意すべきは、労働法に絡んでですが、社会保険料を納めていないとか、労働基準法に基づいたサービス残業の問題などがあります。

公開する会社は法令違反が絶対に許されませんので、公開を目指すならしっかりとそのリスクを認識した上で、事業をするべきです。さもなければ、あっという間に会社ごと吹っ飛びます。5年以内に法令違反があった場合は、上場申請は受け付けてもらえないですからね。そういった法令順守をしっかりとしても、さらに利益が出る体質にしておかないと上場は難しいです。

──次回、Vol.2『株式公開は単なる手段！　上場後が大切だ』へ続く